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平安人寿:严格把控投资风险 发展多元化产品结构

发布日期:2016-3-31 来源:http://www.25wo.cn/ 作者:hmwseo

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【财经网记者王旭】

保监发布《关于规范中短存续期人身保险产品的有关通知》,加强中短存续期产品监管

平安人寿回应:有利资本市场健康稳定发展,将严格把控投资风险,发展多元化产品结构

保监会于近期发布了《关于规范中短存续期人身保险产品的有关通知》,就之前的高现价产品监管规则进行修订,该通知3月21日起实施,将强化对中短存续期产品的监管力度,守住风险底线。在低利率环境下,中短存续期保险产品的利差损风险和现金流风险加大,保监会进行规范属预期之中。此次的方向调整对以价值为主导的大型保险公司和一些已经走上价值驱动道路的转型保险公司来说,是保险回归本质、资金回归保障的一次机遇。而对以中短存续期产品为推动力的小型保险公司来说,是一次挑战。

3月20日,平安人寿董事长兼ceo丁当接受专访时指出,一直以来,平安在理财型产品开发上相对谨慎,今后也将严格把控投资风险,发展多元化产品结构。丁当强调,该《通知》的出台有利资本市场的健康稳定发展。

财经网:保监会近日出台《关于规范中短存续期人身保险产品有关事项的通知》,进一步加强对中短存续期产品的规范,这个通知对保险资金运用会产生什么影响?

丁当:《通知》的出台对价值为主导的保险公司而言是一次保险回归本质、资金回归保障的机会。大家都知道,中短存续期保险产品的负债成本较高,为覆盖其高成本,投资端一定程度采取了提升风险偏好,或者拉长资产久期的策略以获取较高的投资回报。加强对中短存续期产品的规范,可以减小对保险投资端的压力、降低资产负债久期错配风险,有利于保险投资回归到注重大类资产配置,以固收资产为主的长期稳健、分散投资的策略,该策略与保险资金长期负债特点和各类资产的风险收益特征相一致,有利于保险行业长期稳健的发展。其次,在股票投资方面,《通知》强化保险资金求稳的要求,避免短期使用,这不仅可以降低保险机构的投资风险,也有利于资本市场的长期健康稳定发展。

财经网:近年来中短存续期保险产品快速发展,收益率较高,这类产品的投资策略如何,在投资端是如何支持这么高收益的?

丁当:中短存续期产品的快速发展除了基于中国居民财富的快速增长,也得益于保险投资端的放开和资本市场的发展。2012年以来,保监会根据放开前端,管住后端的思路,出台一系列投资新政,逐步放宽保险投资领域,为保险公司充分利用各市场的投资机会,提升投资收益率奠定了基础。保险公司充分把握政策机会,积极探索多元化配置,在投资方面取得了较好的业绩。

2014年以前,非标投资项目的收益较高,中短存续期产品多以非标资产为投资标的,给予客户较高的收益,获得了快速发展。2014年以来,非标资产的收益率逐步下行,股票市场则步入牛市,部分以中短存续产品为主的险企加大了对权益市场的投入,特别利用定增或举牌的方式对部分公司的股权进行集中投资,期望获得较高的收益率。在资本市场繁荣时期,这些策略的确带来了较高的投资回报,反过来也进一步推动了中短存续期产品的快速发展。

财经网:从投资角度看,大规模销售中短存续期产品的主要风险是什么?

丁当:首先是资产负债久期不匹配。这些中短存续期产品对标银行理财,因此期限以3个月到1年期为主,而背后的非标资产、定增、长期股权投资期限较长,非标以3-5年为主,定增以1-3年为主。这些资产不具备流动性,因此负债端运作需要不停的发新产品保持稳定的资金规模才可以持续,一旦产品没有滚起来就会出现资金链断裂的流动性风险,后果严重。

其次,收益率不匹配。这类产品以预期收益的形态展现,负债成本基本是固定的。而对接的资产或者以非标资产为主,或者以权益法计价的股票为主。前者模式资产一旦出现信用违约事件,这也是当前风险聚焦的地方之一,会严重影响投资收益,另外利率市场一直下行,投资端也无法长时间维持高负债成本;后者模式之所以通过举牌是希望用权益法避免受市场波动影响,然而理财型产品不像传统保险产品那样具有较强的客户粘性,投保人主要看产品收益,很容易出现大额退保情形,这时就需要变现权益资产,让它们重新暴露在市场风险中,无法保证固定的负债成本。

上世纪80年代美国保险业曾经历过利率放开、投资属性强的产品占比快速上升、竞争加剧、资金端成本与投资风险共同上升的阶段。其中的经验教训就是在竞争中要有所节制,对投资风险严格把控,产品结构多元化,保障型和理财型业务并重发展,既可以发挥保险领域的专业性,又可以在大资管时代保持一定的竞争力,这样的发展模式是健康、可持续的。

财经网:监管层提到保险资金运用的两个原则,要求保险资金运用应以固收或类固收为主,权益为辅;权益投资应以财务投资为主,战略投资为辅。平安如何理解这两条原则,实际中是怎么做的?

丁当:这是陈主席提出的。这两条保险资金运用的原则符合保险资金长期、稳健的特点,是保险资金投资运用需要特别注意和坚守的。平安一直践行着这样的投资理念和原则。

投资的核心之一是风险管理,尤其是保险资金投资应根据负债特性以固收和类固收资产为主、权益和另类资产为辅进行多元化、分散化投资,在风险可控的前提下追求收益最大化。在保险投资新政下,保险资金的投资地域和资产类别都非常丰富,但在大资管时代,投资的竞争也异常激励。保险资金必须充分利用其资金的长期性优势,坚持长期、稳健投资的原则,才能在市场竞争中占据一席之地。

在权益投资方面,分散化的财务投资不仅可以获取权益资产的高收益,也能保证充分的流动性和风险分散,是保险资金投资的主要形式。保险企业过多地进行的举牌和集中持股可能会面临集中度和流动性风险,需要特别注意。同时,在坚持做好保险主业的前提下,对于与保险行业战略协同的上下游行业,可以进行适度的战略性投资,以进一步发挥保险投资的综合效益,促进产业协同发展。

平安始终坚持长期价值投资理念,根据资产的风险收益特征优化大类资产配置。在平安的投资资产中,固收和类固收资产始终占多数比重。在权益投资领域也以基于价值的财务投资为主。这不仅给我们带来了丰厚的投资回报,投资风险也始终处于可控的水平。

平安始终坚持长期、价值、分散化投资理念。我们的战略投资部与国际一流机构合作搭建alm(资产负债管理)/saa(资产战略配置)量化分析平台,在每年的saa(资产战略配置)投资预算工作中,对各类资产的风险收益特征进行定量定性分析;同时,结合负债端现金流特点,从经济资本角度进行大类资产配置、优化组合。从投资管理上,我们业内率先开展委外业务、甄选市场优秀投资管理人,以市场化、分散化的管理模式获得超额收益。

财经网:面对庞大的居民理财市场,平安对于具有财富管理职能的投资型产品有何规划,如何防范相关风险?

丁当:这几年,平安在理财型产品开发上相对谨慎,把更多的精力放在研究同业的运作模式及风险,和境外保险公司发展投资驱动型产品的经验教训上,从而确定未来的产品规划和定位。

为此,平安人寿早在2014年下半年成立了投资驱动型产品开发团队,团队成员一半以上在国外大型保险机构、投资银行、资产管理公司服务过,在投资、产品、风险管理等各方面积累了较为丰富的经验。团队在2015年年底承接了中国保险资产管理业协会有关投资驱动型保险产品开发的课题研究任务,与太保、安邦、前海、生命、国华、英国标准人寿等几家保险公司成立了项目小组,共同完成课题研究形成报告,并且于今年的2月19日在平安人寿陆家嘴总部召开了资产驱动型保险产品开发报告会暨研讨会,中国保险资产管理业协会执行副会长兼秘书长曹德云和项目小组公司的投资总监、总精算师等领导和嘉宾参会,充分讨论投资驱动型产品产生的背景、发展现状、面临的风险以及未来发展方向。

对于平安人寿来说,在经过多方面的分析与研究,从可持续、稳健的角度出发,希望未来从以下两个方向发展投资驱动型保险产品业务:

第一,加强资产获取能力,开发类固定收益的中长期理财型产品,做到负债与资产久期匹配,并且产品利率根据市场利率或者银行理财收益率水平变化而做相应调整。这类产品对标于银行理财,但是从期限上与银行有所区隔。

第二,加强投资能力建设,开发多元化、多策略、全球化的净值型产品,充分发挥保险资金注重长期稳健、大类资产配置的优势。譬如借鉴境外保险公司成熟经验,开发目标日期、目标风险等养老指数型产品,客户应根据自己的实际情况、风险偏好选择不同类型的产品,且自行承担风险与收益;又譬如在低利率环境下可以开发保本,且与指数挂钩分享其上涨空间的结构化产品(变额年金也是其中的一类)。这类产品对标于基金,同样在期限上、在大类资产配置能力上与基金区隔。

附件:

《通知》主要提出四项修改内容:

一是对中短存续期产品进行了定义。与原有的高现价产品的定义相比,中短存续期产品的实际存续期间由不满3年扩大至不满5年,引导行业调整业务结构,发展长期业务。

二是规模管控的基准与投入资本和净资产挂钩。要求保险公司中短存续期产品年度保费收入规模应控制在公司投入资本和净资产较大者的2倍以内。

三是对不同存续期限的中短存续期产品的销售提出不同要求。存续期限不满1年的中短存续期产品应立即停售,存续期限在1年以上且不满3年的中短存续期产品销售规模在3年内按照总体限额的90%、70%、50%逐年缩减,3年后控制在总体限额的50%以内,强化了对资产负债错配风险和流动性风险的管控。

四是对超过规模限制的公司采取严厉的监管措施。保险公司销售中短存续期产品规模超过限额的,应立即停止销售中短存续期产品,并向中国保监会报告,中国保监会将对其采取停止开展新业务等监管措施,强化对中短存续期产品规模管控。


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